昨日，網(wǎng)絡上一則《伊朗用數(shù)十億美元原油換購中國315節(jié)地鐵車廂》的消息引起了筆者的注意。這則援引《環(huán)球時報》的消息稱，一名伊朗高級官員29日表示，因為外界的經(jīng)濟制裁，伊朗已經(jīng)采用“物物交換”方式從中國訂購315節(jié)地鐵車廂。
“物物交換”應該是人類貿(mào)易史上最原始的貿(mào)易形式。雖然伴隨貨幣產(chǎn)生之后，這一形式逐漸褪去光華，但即使在各種票據(jù)、信用甚至虛擬幣橫空出世、大行其道的當下，“物物交換”仍然散發(fā)著魅力，在國際貿(mào)易中并不鮮見。而從經(jīng)濟學意義上說，或可認為是對資源不均衡的有效調(diào)劑，比如我國版圖內(nèi)的“南水北調(diào)”、“西氣東輸”，如果用當下更潮流的說法，或許應該稱作“盤活存量”。暫且不論出于何種原因，即便是在我們看起來“富得流油”的伊朗，如今也需要“盤活存量”，這“盤活存量”看來已經(jīng)是一個全球性的話題了。
“盤活存量”一詞最近比較熱絡，按照筆者的理解，“存量”初始意思是指經(jīng)濟運行中存在的那些過多的無效的貨幣，而盤活這些存量就是要將它們調(diào)配到更合理的位置使之產(chǎn)生更高的效率和效益。這一提法直指中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題的核心，正是這些低效貨幣過多集中于一些低效的產(chǎn)業(yè)，導致資源浪費，造成過剩產(chǎn)能堆積，因而，從終端產(chǎn)品形態(tài)的角度來看，這些過剩產(chǎn)能也可以叫做“存量”，在產(chǎn)品領域和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上也存在“盤活”的需求。或者換句話說，要盤活貨幣存量，就必須化解過剩產(chǎn)能。這也是筆者所理解的當前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的主導思路。
這樣看來，伊朗的石油或可以稱做是該國產(chǎn)品領域的“存量”，而我國的車廂倒未必是“存量”，不過，這筆生意在國人眼里仍然是很劃算的了。
此外，筆者還聯(lián)想到，除了上述貨幣領域、產(chǎn)品領域，資本市場，尤其是股票市場，是不是也存在“盤活存量”的要求呢？
資本市場本身是一個實現(xiàn)資金有效配置的市場，但是由于IPO的幾度暫停，這一優(yōu)勢無形中被淡化，而隨著股指逐級而下，IPO重啟的時點選擇也成為一個待解的難題。如果把“盤活存量”的思想運用其中，可以從以下兩方面考慮：
一是在發(fā)行方式上引入存量發(fā)行。這一方面使掌握企業(yè)內(nèi)在價值信息的內(nèi)部人參與IPO定價談判過程，消除市場新股發(fā)行中定價畸形問題；另一方面降低股票集中度，增加二級市場流通股數(shù)量和比例，減少限售股集中解禁對二級市場股價的沖擊。
二是鼓勵并購重組。通過資本市場進行并購重組的配套融資，在擁有較少自有資金情況下完成收購，可以達到“四兩撥千斤”的效果，有利于推動企業(yè)間的并購重組，有利于產(chǎn)業(yè)整合和資源優(yōu)化。同時，上市公司市場化的并購重組可以直接提升市場經(jīng)濟中資源配置和結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，促進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
當然，核心問題是，無論是存量發(fā)行，還是并購重組，其中的標的物最好類似伊朗的存量石油，在交易對手一方來看正是迫切需要的短缺項。
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